A partir de ahora, los FCI recibirán el 95% de lo que obtienen los bancos por estos instrumentos. Es decir, el rendimiento ascenderá al 68,4% anual, ya que la tasa para las entidades bancarias es del 72%, luego del otro incremento de tasas en 200 puntos básicos para las operaciones de pases dispuesto la semana pasada.
Cuál fue la polémica con las tasas
El Banco Central había subido las tasas de pases para los Fondos Comunes de Inversión de manera sorpresiva, quitándole atractivo a los productos bancarios que pasó en un día de 54% al 68,4% (quedando en una TNA de 98,1%). Los afectados eran los plazos fijos y las cuentas remuneradas que son de los productos más utilizados por pequeños ahorristas. Dicho y hecho como esperaban en el mercado, durante el lunes y el martes hubo una migración de estos productos hacia los FCI Money Market.
“Tal como era de esperarse, los FCI se volcaron masivamente a colocar en el BCRA. El lunes hicieron pases a un día con la autoridad monetaria por $127.142 millones y el martes por $445.958 millones -el BCRA aún no publicó las operaciones del miércoles-. De esta manera, el stock de pases en cabeza de FCI salta a 18% del total de $2,46 billones desde prácticamente cero -el promedio de enero era $740 millones-”, habían detallado desde Portfolio Personal Inversiones.
Según pudo consultar Ámbito durante la semana, hubo malestar en los bancos por la pérdida de fondeo tras esta suba de tasas. “esto explica que haya un rendimiento muy dispar según los FCI”, comentó el economista Salvador Vitelli, en consulta con Ámbito. Los fondos money market y de liquidez de corto plazo tenían un atractivo mayor y que más cantidad de dinero fluya sobre esos vehículos de inversión.
Vale tener en cuenta que esta medida no sólo perjudicó a los bancos de manera directa sino también en la baja que registraron las acciones, algo que pudieron recuperar el día de ayer cuando comenzaron algunos rumores que circularon en el mercado de modificación por parte del Banco Central.
Según datos de la Cámara Argentina de Fondos Comunes de Inversión (CAFCI), a comienzo de 2021, los fondos T+0 administraban $1,75 billones, y finalizaron el 2022 gestionando $3,61 billones, aumentando más de un 50% sus activos bajo administración. Los fondos T+1 duplicaron sus activos bajo administración, pasando de $312,341 millones a los actuales $647.936 millones, según datos de CAFCI.
A nivel agregado, los fondos money market representan más de la mitad de los activos bajo administración de la industria de FCI. Según un informe de PPI, los fondos Money market (T+0), que representan sólo un 7% de la cantidad de fondos, explicaban a diciembre del 2022 más del 54% del Patrimonio neto total de la industria de FCI.
Si el Banco Central no tomaba esta decisión de ajustar la tasa de los Pases pasivos, la otra alternativa que le quedaba para evitar la migración era aumentar la tasa de referencia de los plazos fijos que ya se encuentra elevada al 75% nominal anual, con un rendimiento del 6,16% mensual siendo una de las mejores opciones para esta etapa del año mientras la inflación se sitúe en torno al 5% o el 4% en marzo, según la expectativa del Ministerio de Economía. Sin embargo, el mercado y evidentemente el Banco Central cortó de cuajo esta opción.
Este “logro” que consiguieron los bancos no es casual. Según el operador Pedro Siaba Serrate de PPI, “el sector bancario es el principal aliado del Gobierno a la hora de refinanciar la deuda en pesos, y sospechamos que jugó un papel fundamental en el último canje de deuda del primer trimestre” En consecuencia, esta medida lograba cierta “incertidumbre respecto al acompañamiento de los bancos en futuras operaciones de deuda”.
Mañana, el Banco Central busca cerrar el primer mes del año con un fondeo asegurado para cubrir un vencimiento de alrededor de $100.000 millones y conseguir más para financiar déficit.
La operación de mañana consta de la reapertura de cuatro instrumentos. En primer lugar, el grupo de tres LEDEs con vencimiento el segundo trimestre del año (S28A3/S31Y3/S30J3), cuyo rendimiento del miércoles era del 113,4%, 114,5% y 116,5%, respectivamente, en el mercado secundario. También el Tesoro vuelve a ofrecer un bono “Dollar linked” para importadores.
El beneficio para los ahorristas y el impacto del cambio del Banco Central
Para los ahorristas, la duda respecto a qué hacer con los pesos se hizo más difícil con la fuerte suba que registra el dólar blue desde comienzos del mes. La opción para el Banco Central es generar buenos rendimientos en pesos para evitar ese pasaje hacia el dólar.
Tras la negociación con los bancos y con esta medida, el Banco Central desincentivó el atractivo a los Fondos Comunes de inversión. “ahora el spread ya es sí es significante para prescindir de la liquidez y quedarse en plazos fijos inmovilizado el dinero. De ahí viene la mano del lobby que se hizo con estas medidas y cómo quedó pactada la cosa. La verdad que para el ahorrista no es una buena noticia porque en definitiva podría haber colocado con FCI con liquidez inmediata a una mejor tasa que ahora, pero los bancos no se veían tan beneficiados de esto”, explicó Salvador Vitelli, en diálogo con Ámbito.
El Banco Central bajó el coeficiente aplicable desde 95% al 85%. Esto implica pasar de una TNA de 68,4% a 61,2%. “Además esto permite tomar cauciones en el mercado. Esto estimamos le pondrá un piso a la tasa de caución de 66,2% TNA aprox. A los bancos, le permiten ahora tomar cauciones con cartera propia pero gravado por Ingresos Brutos”.
“Con la tasa del FCI y los plazos fijos quedan dispares entre sí. 84,3% TEA vs 107,1% TEA. Por ende, baja el atractivo de pasarse de plazos fijos a fondos comunes”, concluyó el economista.