Dlar contado con liquidacin a $ 500: el pronstico extremo que analiza el mercado

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El mercado percibe que, aun con el rally del 12% en noviembre, el tipo de cambio contado con liquidacin tiene recorrido alcista. Bajo distintas mtricas, las proyecciones para el contado con liquidacin van desde los $ 360 hasta en niveles por encima de los 500 pesos.

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El Tesoro super la licitacin de hoy, pero siguen las alarmas sobre la sostenibilidad de la deuda en pesos 

El CCL pas en lo que va del mes de$302 hasta los $335 actualmente, subiendo 12% en el ltimo mes.

De esta manera, el contado con liquidacin se ubica en nuevos mximos histricos. Aun pese al rally actual, el mercado proyecta mayores subas para el tipo de cambio.

El mercado ve que el dlar puede subir an ms, con avances que van desde el 5% hasta casi el 50% desde los valores actuales.

Las proyecciones siguen siendo alcistas para los analistas de

Portfolio Personal Inversiones (PPI), aun habindose recortado la brecha entre la evolucin del dlar financiero y la cantidad de pesos de la economa (M3 privado) de 17,6% a 8,7 por ciento.

“En caso de darse la convergencia de ambas variables, el CCL podra escalar hasta el valor terico de alrededor de $ 363”, estimaron.

Desde Grupo IEB agregaron que la incertidumbre en el mercado de pesos ha generado una salida de flujos de dichos activos hacia instrumentos con cobertura CCL. En ese sentido, esperan un avance mayor del dlar, que desde los valores actuales seria de casi el 10%

“Nuestro benchmark del CCL, obtenido a partir de la cantidad reservas en dlares y pasivos en pesos, se encuentra en 378 pesos. A lo largo de los ltimos aos el CCL se ha comportado de manera similar a nuestro benchmark. Actualmente el spread entre ambos se encuentra en la franja de mximos del ao, 22%”.

Desde Econviews agregaron que luego de unos 100 das de extrema tranquilidad, los dlares de mercado se levantaron de la siesta.

“Con el dlar oficial movindose en el rango de 6-7% mensual y los dlares de mercado estancados, la brecha cambiaria se haba acercado a 80% con el dlar blue y algo ms con el MEP y contado con liquidacin. Eso podra dar la idea de que la situacin en la Argentina estaba controlada, cuando todos sabemos que no es el caso“, dijeron.

Adicionalmente, consideran que la expectativa para el tipo de cambio sigue siendo al alza. “An estamos con un dlar menor al 18 de agosto en trminos reales. Pero si bien desde lo macro no sera una catstrofe,

Dlar ajustado por inflacin

La clave est en que el dlar estuvo tranquilo casi en los ltimos 3 meses, en medio de un contexto de aceleracin inflacionaria con casi 20% de inflacin en estos meses.

Por lo tanto, tomando el valor actual del contado con liquidacin, y sumndole la dinmica inflacionaria, el mercado percibe que el dlar puede subir an ms en el futuro.

Desde Facimex Valores consideran que el tipo de cambio implcito ya est en lnea con las distintas mtricas que monitoreamos, por lo que hacia adelante la dinmica depender de lo que pase con tres potenciales fuentes de emisin.

Sin embargo, sealan que en trminos reales, el dlar sigue retrasado.

“La suba de ayer termin de dejar al tipo de cambio implcito alineado con la suma de la base monetaria y los pasivos remunerados del BCRA, mtrica que miramos habitual-mente como proxy de la cantidad de pesos que hay en la economa. Mirado en trminos reales, el tipo de cambio implcito todava se encuentra algo apreciado en comparacin con el nivel promedio de los ltimos aos

Esta misma conclusin fue alcanzada por Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, quien advirti que, pese a la suba de esta semana, el ratio CCL/CER an se ubica un 5,8% por debajo del ratio promedio de la actual administracin.

Ponindole nmeros a esta expectativa, Fernando Marull, economista y director de la consultora FMyA, estim distintos valores para el contado con liquidacin.

Para Marull, el Gobierno an tiene herramientas para traer calma al mercado, con opciones para mejorar el frente de pesos y para mejorar el frente de dlares. Sin embargo, advierte que la tendencia del dlar es alcista.

“Para el mediano plazo, si el Gobierno logra controlar la deuda en pesos suena lgico que vaya a niveles de $ 360, como sugiere el dlar con-vertibilidad (+4% desde los valores actuales)”, dijo.

Como opcin, advirti que si el Gobierno no logra estabilizar la deuda en pesos en las prximas semanas y sigue perdiendo reservas internacionales, suena lgico que el Dlar vaya a los niveles de $430 durante la salida de Guzmn (subira 24% desde los valores actuales).

Finalmente, alert que en el caso del escenario ms pesimista (Massa llegara a renunciar), suenan creble los $ 500 para el CCL que coinciden con de la salida de la crisis Covid en octubre de 2020 (+45% desde los valores actuales).

“De los tres valores, lo ms probable hoy es el $ 360 porque asumimos que Massa an tiene herramientas para estabilizar los pesos y los dlares”, coment Marull.

Nery Persichini, head de estrategia de GMA Capital, detall que si bien el contado con liquidacin se encuentra cerca de mximos nominales, todava queda mucho terreno para que ste alcance un rcord al ajustarlo por la inflacin.

“Para tomar dimensin, el ltimo mximo que alcanz el tipo de cambio all por julio implicara a precios de hoy un dlar de $ 396”, afirm.

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